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邱冠周

博伟合金主体盈利能力不佳与大股东资产转移动机质疑

    新浪财经新闻博伟合金前天公布了《股票发行、现金收购资产及相关交易计划》。它打算通过发行股票和支付现金,以9亿元人民币的估值,购买包括主要股东博伟集团在内的五家博德高技术公司100%的股份,其中4.95亿元现金支付。本次交易不仅针对上市公司控股股东博伟集团,而且针对作为上市公司控股股东控股子公司的金石投资。王群,娟瑞投资公司过去12个月的执行合伙人,是上市公司的监事。谢红,前迅投资过去12个月的执行合伙人,是谢志才的女儿,她是上市公司的实际董事长兼董事长。这五个交易目标中有四个与博威合金有关,因此目标质量、估值水平、交易公平性等问题值得市场和投资者特别关注。溢价207%的资产转移威胁着上市公司现金的流空。并购的评估和交易估价是市场中最受关注的问题之一。计划显示,2018年9月30日,博德科技100%股权的账面价值为3.218.45亿元,估计价值为9.9亿元,增值率为207.6%。交易本身并非不可能进行两倍的溢价收购,但如果我们重新结合交易的背景,它必然会引起联想。首先,与买家上市公司博伟合金的实际控制者一样,博德高科的实际控制者是谢宣才,他通过博伟集团持有目标公司64.0157%的股份,通过金石投资(交易的另一对象)控制博德高科21.2598%的股份,共控制着公司85.2755%的股权。他的目标公司。因此,本次收购属于同一控制下的兼并重组,相当于交易双方的实际控制人谢玄,他把目标公司放在他的“左口袋”里,把目标公司放在他的“右口袋”里。其次,根据收购计划,9亿份收购要约中的一半,即4.95亿份是以现金支付的。从交易细节中可以看出,现金支付部分的目标是博伟集团。据披露的数据,谢玄才、谢朝春、马家峰在博伟集团的股权结构中分别占81.0248%、5%和11.3035%,而谢玄才、谢朝春和马家峰是家族中的三个成员。他们持有博伟集团97.3283%的股份。也就是说,交易双方的实际控制人谢玄才(和他的家人)不仅从上市公司中赚取了4.9亿元人民币,而且通过自己控制的交易对象,如博伟集团、金石投资,获得了上市公司的额外股权。德科技,进入了他“右口袋”的上市公司博威合金。值得一提的是,根据上市公司最新的盈利报告,截至今年第三季度末,博伟合金账户上的现金总额为5.45亿元,有限资金数以千万计。如果按照这种考虑和安排完成交易,上市公司在博威合金活期账户上的资金将基本上被大股东拿走。如果市场质疑交易的动机和目的,那么目标的质量和收购估价就成为重要的考虑因素。资产质量和估值水平如何?新浪财经审查的计划发现,虽然收购目标属于“高端精密加工制造业”,但资产质量可能会令市场失望。根据数据,目标公司博德高科技主要从事精密线材(精密切割线、精密电子线材和焊接线)的设计、开发、生产和销售。其下游客户包括精密模具、汽车制造、工业机器人、航天等领域,具有良好的应用前景。此外,收购计划还表明,BK,一家全资子公司,是一家具有悠久历史的德国精密长丝生产厂家。公司拥有雄厚的技术研发力量、独立的技术中心和应用实验室,并拥有多项重要的全球专利,包括前道工序的材料部件设计。而后道工序的核心技术如长丝制造技术。无论是在R&D、技术还是目标公司的下游应用方面,它都对“高端制造业”进行了定位,但盈利能力数据似乎与其地位不相符。金融数据表明,我国商业银行总利率分别为21.8%、20.33%和20.39%,净利率分别为3.9%、4.9%和5.4%。证券公司机械制造业的一位研究员告诉新浪财经,20%的毛利率和5%的净利率是“中低端加工制造企业”的典型盈利水平。虽然仅从几个盈利指标不能得出博德高科不是高端加工制造企业的结论,但是这种盈利能力与高端制造之间存在着明显的差距。更重要的是,新浪财经在其收购计划中也指出,在2018年1月,自然人KI CHUL SEONG和韩国OPEC工程有限公司向美国北伊利诺伊州联邦地区法院东方分院提起诉讼,声称Bodgock和Bedra公司侵犯了他们的专利。销售侵权产品。截至2018年9月30日,法院尚未确认目标。公司应当对上述诉讼作出判决或者裁定。也就是说,即使在公司引以为豪的核心技术中,由于BK与其他企业和个人在专利技术方面的跨境未决诉讼,尚无法判断BK对其未来销售和业绩有多大的不利影响。获得高估值和缓慢业绩增长的动机是什么?如果资产质量在盈利能力方面令人失望,我们可以通过比较同一行业中双方的估值水平和业绩增长率来进一步判断两倍溢价收购的合理性。从目标公司Bode Technologies的财务数据表中可以看出,过去两年,该公司的净利润在2017年增加了59.1%,相当于收购估价9.9亿美元,是17.8倍。买家上市公司博伟合金(Bowei Alloy)的净利润在2017年增长了66.6%,相当于该公司股价当前市盈率的14.9倍。通过简单的比较,可以看出,与博威合金相比,被收购公司博德高科不仅估值较高,而且业绩增长率较低。对于上市公司而言,从现有的数据来看,此次收购暂时不能起到降低估值或提高业绩增长率的作用,而是通过溢价收购、股票发行、现金支付等交易来保证。它稀释了上市公司原股东的权益,清空了上市公司的资金。市场对这种收购持怀疑态度也是合理的。然而,该公司在计划中还表示,由于涉及这笔交易的审计和评估工作尚未完成,计划中的相关财务和估计数据与最终审计和评估结果可能存在一些差异。后续收购计划将如何改变仍然需要跟踪。负责任的编辑:公司观察

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    36氪被告知,一级市场股票服务提供商益神已经完成了几百万美元的天使轮融资,这完全由源代码资本投资。

    据我们报道,公司去年12月成立,7月推出了SaaS产品“InX资产管理系统”,为解决服务磨合慢、价格高、效率低、农业板块_胖金妹网服务水平波动大的问题提供一站式解决方案。

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    在产品方面,它补充了股权设计、股权激励和股权管理的功能。借鉴行业经验,解构和规范了以往高度不规范的法律文件生成、定价量化模型设计、期权池战略规划等模块,以满足一般股权服务需求。

    首席执行官、人力资源开发部和员工可以查看和管理系统中的股权/期权。InX可以通过多维分析来分析企业现状、行业趋势以及系统中不同身份用户的行为趋势,挖掘企业的个性化需求和输入参数,最终生成排他性解决方案,提高股权激励效果。

    咨询服务包括标准化培训、模块化工具和服务流程。这解决了两个难题:

    一是降低服务价格。在过去,律师只能同时处理2-3个案件,但是在inX系统的帮助下,这个数字可能增加近10倍。人类效率的提高为价格降低留出了空间——本月益生的平均价格为50000元左右,而传统律师服务的价格从100000元到300000元不等。

    二是提高服务质量的稳定性。由于产品和咨询服务是建立在法律、人力、财税等综合知识体系的基础之上,并且具有高度的标准化,企业客户在付款时可以预测交货时间和交货结果。

    但是Easy Reference的价值不仅在于通过网络、上下游以及使用自动化工具来辅助自己的咨询服务。公司将向两个方向发展:

    可扩展性:InX产品可以灵活地与各种服务方案兼容,因此可以释放其数据收集和处理口译报名_什么是脚注网能力以协助律师工作,而所有权结构管理能力可以帮助企业将期权计划落实到实际,并为上游和下游提供价值特雷姆明年,易深将投入资源整合律师资源,转向轻型模式。

    智能化:由于传统的股权服务是典型的兵役,需要较长的时间,律师可获得的数据量并不大,律师之间也没有系统的集成。整个行业的数据处于高度分散的状态。InX只是提供滚动累东莞幼儿园_浴帘价格网积数据的入口点。从长远来看,大量客户数据与人工智能技术的结合将为律师服务和企业决策提供参考。

    为什么律师事务所不能完成自身的转型?创始人兼首席执行官黄毅然认为,股权服务是一个跨学科的学科,不仅涉及法律规定,而且涉及人力资源、财务和税收。在传统的服务模式下,股权工作需要律师、税务代理公司、战略咨询公司、人力资源公司等各方共同完成。各方的服务和数据是分开的。仅仅从律师的角度来看整体情况是困难的。该团队在法律、创业培训、财务会计等辽宁方大_就是爱你 吉他谱网领域具有复合经验,能够将初创公司的需求洞察力与法律、金融、税务等专业知识相结合,以互联网模式提供全过程的公平解决方案。

    到目前为止,怡深服务企业已有近200家客户,其中72%来自A轮及以上企业。标杆客户包括艺九审批、农业舞台、海风教育、镇昆旅游、百步、再生宝藏、海克令营州、宝中牛、石墨文献、家居、园林钉、魔术宙斯等。

    黄宜然拥有中国政法大学法学学士学位和香港中文大学法学硕士学位。曾任金都律师事务所赞助律师,小桌律师事务所(凡卓资本)法律事务主管,在风险投资行业工作多年。她告诉36氪说,在资本的冬天,股权服务业会逆势而动。一方面,现金流量的收缩使得企业倾向于使用股权和期权而不是奖金来实施激励;另一方面,企业也需要以这种方式留住和激励有价值的人才。

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[责任编辑: 宗建丁开]

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